Sytuacja na rynkach finansowych niezmącona wydarzeniami na Kapitolu

Amerykańskie indeksy akcji osiągnęły kolejne szczyty, rentowności
rosły, podobnie jak ceny surowców, a dolar amerykański odzyskał
równowagę po tygodniach strat. Inwestorzy przyjęli pogląd, że zamieszki
na Kapitolu nigdy poważnie nie zagroziły Kongresowi Stanów Zjednoczonych
i przygotowują się do nowego cyklu politycznego, w którym Demokraci
kontrolują kluczowe ośrodki władzy, oceniają analitycy Ebury:
Enrique-Diaz Alvarez, Matthew Ryan i Roman Ziruk.

Poniżej komentarz Ebury

Obecnie rynek skupia się na kwestii szczepień przeciwko COVID-19,
przywiązując mniejszą wagę do podsumowujących przeszłość odczytów makro,
takich jak słaby raport o amerykańskim zatrudnieniu opublikowany w
zeszłym tygodniu. Istotniejsze są dane pozwalające spojrzeć w
przyszłość, takie jak te o nastrojach konsumentów i firm oraz ogłoszenia
dotyczące lockdownów. Amerykański Kongres jest zajęty drugim procesem
impeachmentu Trumpa. Kluczowa publikacja makroekonomiczna, jaką poznamy w
tym tygodniu, to środowe dane o inflacji. Czekamy na nie, chcąc lepiej
ocenić, czy niedawny wzrost rynkowych oczekiwań inflacyjnych w USA ma
uzasadnienie w danych z gospodarki. 

PLN

Po okresie końcoworocznych interwencji walutowych Narodowego Banku
Polskiego nastał spokój. Złoty zyskiwał, kierując się w górę, podobnie
jak kluczowe globalne indeksy akcji.

Ostatnie, grudniowe dane dla Polski sugerują poprawę w przemyśle.
Pomimo lockdownu indeks PMI dla sektora w grudniu osiągnął najwyższy
poziom od lipca. Większe zaskoczenie stanowił jednak głęboki spadek
inflacji, która na koniec roku wyniosła zaledwie 2,3%. Tego typu odczyt
może wspierać szanse na obniżkę stóp procentowych, czego możliwość w
ostatnich tygodniach sugerowali decydenci. Bazując m.in. na obecnej
wycenie tej obniżki przez rynek (na podstawie kontraktów FRA), przy
założeniu, że NBP nie będzie schodził ze stopą referencyjną poniżej
zera, sądzimy, że złoty nie powinien doświadczyć istotnego osłabienia,
jeśli dojdzie do takiego ruchu. Z drugiej strony uważamy, że brak
obniżki może wspierać PLN. 

Perspektywy dla złotego pozostają bardziej niepewne, niż były jeszcze
kilka tygodni temu. Niemniej oczekujemy dalszego umocnienia waluty.
Pomimo retoryki reprezentantów NBP sugerującej, że mogą czekać nas
dalsze interwencje, sądzimy, że bank centralny po zaksięgowaniu zysku za
2020 rok (którego gros trafi do budżetu) będzie miał mniejszą motywację
do podejmowania tego typu działań. Sugeruje to timing ostatnich
interwencji (których większość nastąpiła tuż przed końcem roku) i ich
brak na początku roku obecnego. Niemniej z uwagą będziemy obserwować
zachowanie rynku i wszelkie sygnały wysyłane przez bank centralny.
Pierwsze posiedzenie RPP w tym roku odbędzie się już w tę środę. 

EUR

Silny wzrost euro z ostatnich kilku tygodni natrafił na problemy. W
części winą za przerwanie rajdu można obarczyć to, że szczepienia w
większości państw Europy postępują wolniej, niż zakładano. Liczby
zaszczepionych odstają od tych w USA i Wielkiej Brytanii. Wydaje się, że
Włochy poczyniły największe postępy w zakresie masowych szczepień
spośród krajów strefy euro, chociaż jak dotąd tylko ok. 1% populacji
otrzymało szczepionkę – mniej niż połowa tego, co w Stanach
Zjednoczonych i Wielkiej Brytanii. 

Wdrożenie szczepień jest kluczem do naszej prognozy zakładającej
szybszy od oczekiwanego powrót gospodarki na właściwe tory po
rozpoczęciu znoszenia lockdownów. To nadal początek, jednak będziemy z
uwagą śledzić te dane i oczekujemy, że to samo zrobią rynki finansowe.
Obecnie nasz pogląd na długoterminowe perspektywy waluty pozostaje
pozytywny, jednak zakładamy kilka tygodni konsolidacji po silnej
aprecjacji z ostatnich kilku tygodni. 

USD

Rynki zdecydowały się skupić na przyszłości, spoglądając na proces
szczepień i licząc na zniesienie restrykcji w połowie 2021 roku.
Jednocześnie przymykają oko na polityczne zamieszanie w USA i
rozczarowujące grudniowe dane z rynku pracy, opublikowane w zeszłym
tygodniu. Bardzo słabe dane dla hotelarstwa i gastronomii obniżyły
łączną liczbę nowych miejsc pracy, w konsekwencji czego Stany
Zjednoczone odnotowały spadek zatrudnienia netto po raz pierwszy od
osiągnięcia pandemicznego minimum. Skala pogorszenia była jednak dość
niewielka, zwłaszcza w porównaniu z załamaniem obserwowanym w kwietniu
minionego roku.

Zwycięstwo Demokratów w wyścigu o dwa miejsca senackie w Georgii
oznacza, że dalsza znacząca stymulacja fiskalna jest prawdopodobna. W
krótkim terminie sądzimy, że związany z tym wzrost rentowności
amerykańskich obligacji będzie chronić tamtejszą walutę przed
deprecjacją. Nie zmienia to jednak naszego negatywnego poglądu na
perspektywy dolara amerykańskiego w długim terminie. 

GBP

Teraz, gdy porozumienie między Wielką Brytanią a UE zostało
osiągnięte, rynek walutowy przenosi uwagę z nagłówków dotyczących
Brexitu na ogłoszenia dotyczące lockdownów w Wielkiej Brytanii. Obecnie
gazety donoszą, że rząd Wielkiej Brytanii rozważa nawet bardziej
rygorystyczne obostrzenia niż te, które są obecnie w mocy, co przekłada
się na osłabienie brytyjskiej waluty w poniedziałek rano. 

Z drugiej strony szczepienia w Wielkiej Brytanii postępują szybciej
niż w Europie. Do tej pory, wykorzystując szczepionki zarówno
Pfizer/BioNTech, jak i AstraZeneca, zaszczepiono tam ponad 1,5 mln osób,
więcej niż w jakimkolwiek innym rozwiniętym kraju na świecie. Jeśli
zgodnie z oczekiwaniami tempo szczepień nadal będzie rosło, ok. 20%
Brytyjczyków powinno otrzymać szczepionkę do połowy lutego. Dobrze wróży
to perspektywom ożywienia gospodarczego w Wielkiej Brytanii w połowie
roku i naszym zdaniem powinno zapewnić wsparcie brytyjskiej walucie.

CHF

Frank szwajcarski w zeszłym tygodniu był jedną ze słabszych walut
G10, pomimo że sytuacja pandemiczna w kraju zdaje się poprawiać. Liczba
nowych przypadków COVID-19 utrzymuje się na względnie stałym poziomie,
spada natomiast liczba zgonów: 7-dniowa średnia jest obecnie o 25%
niższa niż na początku grudnia. Podobnie jak inne kraje w Europie pod
koniec grudnia Szwajcaria zaczęła szczepić swoich mieszkańców,
wykorzystując preparat od Pfizer/BioNTech, w kolejnych kilku dniach ma
też zaakceptować szczepionkę Moderny. 

Szwajcarska gospodarka jest dość odporna na drugą falę zakażeń. Dane z
zeszłego tygodnia potwierdziły, że dynamika sprzedaży detalicznej w
listopadzie pozostała dodatnia. Przemysł radzi sobie całkiem nieźle,
przynajmniej bazując na grudniowych danych PMI, które pokazały silną
ekspansję aktywności w sektorze. W przeciwieństwie do poprzedniego
tygodnia, w tym nie otrzymamy żadnych szczególnie istotnych publikacji
makro. Uwaga skupi się na pandemii i wieściach z zewnątrz, jednak o ile
nie stanie się coś naprawdę nieoczekiwanego, prawdopodobnie nie
zobaczymy gwałtownych wahań kursu EUR/CHF.

Źródło: ISBnews

Artykuł Sytuacja na rynkach finansowych niezmącona wydarzeniami na Kapitolu pochodzi z serwisu Inwestycje.pl.